白电行业2024财报透视：格力研发费用不及美的一半，这家企业超越“三巨头”登顶利润增速榜

2024年，白色家电行业在存量竞争加剧与消费升级的交织中前行。国内市场进入成熟期，冷柜、空调等细分领域面临需求分化，叠加铜、钢等原材料价格波动，企业盈利压力与转型需求同步提升。在此背景下，行业头部集中效应持续强化，同时部分二三线品牌面临业绩承压与战略调整的双重考验。

基于2024年A股白色家电行业上市公司的业绩报告，金融界上市公司研究院分别筛选出在净利润增速、经营现金流及研发费用上排名前十的企业，进行了对比分析：整体来看，行业呈现显著分化特征——“家电三巨头”美的集团、海尔智家、格力电器强者恒强，但格力多项指标均落后于前两者；以惠而浦、TCL智家为代表的潜力企业展现出差异化竞争力；澳柯玛等企业则面临亏损困境。

三巨头净利增速均超10%，二线企业承压

数据来源：Choice制图：金融界上市公司研究院从净利润增速看，行业呈现“金字塔”式分布：惠而浦以148.72%的增速登顶，但其高增长主要依赖于销售费用（同比下降61.35%）与人力成本的大幅压缩，去年3月该公司曾因大幅度裁员降薪事件引发广泛关注；TCL智家与海信家电分别以29.58%和17.99%的增速紧随其后，前者通过智能化产品矩阵拉动营收，后者受益于海外市场拓展，实现规模与利润的同步提升。

“家电三巨头”中，美的集团凭借多品类协同与全球化布局，实现净利润385.37亿元，增速达14.29%；海尔智家聚焦高端化，卡萨帝销售额增长12%，驱动公司实现净利润187.41亿元，增速达12.92%；格力电器的净利润为321.85亿元，虽同样实现两位数增长，但增速落后于其他两大巨头。同时，格力电器的营收同比下降7.26%，暴露出其依赖传统空调业务的增长瓶颈，在中央空调、智能装备等新业务领域的突破仍需时间。

从盈利情况来看，二、三线品牌的生存压力进一步抬升：雪祺电气净利润为1.02亿元，同比下滑27.73%；营收降幅达17.51%，规模劣势在成本上涨周期中被放大；排在最后的澳柯玛已连续四年出现净利润下滑，公司制冷、空调等核心品类持续萎缩，2024年被迫通过剥离华澳智存、东华澳担保等非核心资产聚焦主业，但其空调业务仅属三四线规模，突围难度较大。

头腰部企业研发投入相差百倍，技术壁垒重塑行业格局

数据来源：Choice制图：金融界上市公司研究院在智能化、高端化转型刚需下，头部企业持续加码研发。美的集团研发费用达162.33亿元，占总营收的3.99%，在变频技术、智能控制等领域保持领先，公司在2024年推出的AI智能家电系列带动高端产品销量增长20%；海尔智家投入107.40亿元，研发费用率为3.95%，依托全球十大研发中心，在热泵洗护、节能冰箱等细分领域实现技术突破；格力电器的研发费用为69.04亿元，不及美的集团的二分之一，研发费用率为3.77%，虽在核心零部件自研上保持优势，但其研发投入强度已落后于美的与海尔。

惠而浦以4.35%的研发费用率居于首位，

但其1.59亿元的研发投入仅为美的集团的1%，公司在2024年推出了W11双辰洗干复合机、W9Apex热泵洗烘一体机等智能化新品，却因品牌影响力式微，市场反响有限。雪祺电气研发费用为7288.70万元，在榜单中排名垫底，研发占比3.75%，与其23.90亿元的总市值匹配，反映出中小型企业在技术投入上的资源局限。

总体来看，上述企业的研发费用率均超3%，但头部与腰部企业的投入差距已达百倍，技术壁垒正在重塑竞争格局。

现金流状况分化加剧，格力电器较上年近乎腰斩

数据来源：Choice制图：金融界上市公司研究院经营活动现金流净额作为企业“血液”，其表现直接反映着企业的经营质量。美的集团以605.12亿元领跑，同比增长4.51%，强大的供应链管理能力使其在营收增长的同时保持现金流稳步提升；海尔智家为265.43亿元，与上年基本持平，公司多元化的收入结构有效降低了现金流波动的风险；而格力电器为293.69亿元，较2023年的563.98亿元近乎腰斩，同比下降47.93%。

海信家电现金流为51.32亿元，同比下滑超50%，资产负债率为72.20%，公司在快速扩张中需警惕流动性压力；TCL智家同样出现了现金流下滑的情况；而澳柯玛的现金流则从2023年的-2291.88万元逆转至2024年的2.09亿元，同比大增2.32亿元‌，但因净利润亏损，其经营活动净现金流/净利润比值低至-4.37，盈利质量显著弱于行业均值0.84。

结语：分化中寻找破局点2024年的白色家电行业竞争中，头部企业面临“稳固基本盘”的持续考验，二三线品牌则面临“突围求生”的关键战役。美的、海尔凭借规模、技术、全球化优势，在利润、研发、现金流三方面构筑护城河，格力电器虽然暂时落后于前两者，但其渠道改革与多元化布局仍具有一定想象空间；惠而浦、TCL智家等通过差异化策略阶段性突围，但需解决增长质量问题；澳柯玛等则面临存量市场挤压与成本压力的双重考验，唯有加速智能化转型、聚焦细分赛道，才能在红海竞争中谋得气愤但愿。

展望2025年，行业将加速向“高端化、智能化、绿色化”迭代，研发投入强度与现金流健康度仍是核心竞争要素。在存量博弈加剧的背景下，企业分化或将进一步加剧，而能否在技术创新与经营效率间找到平衡，将决定其在新一轮竞争中的生存地位。